（作者：中國宏觀經濟研究院經濟研究所 盛雯雯 李世剛）特朗普政府上臺后，中美兩國經貿合作展現出許多新亮點，雙方共同推進了“百日計劃”，開啟了首賓士零件次全面經濟對話，中美經貿關系正VW零件向積極合作的方向發展。
但另一方面，圍繞著中美貿易逆差問題，中美經貿合作的博弈和摩擦也不斷顯現。部分美國政界和媒體賓利零件提出“人民幣匯率操縱論”，試圖將美國貿易逆差歸咎于人民幣匯率低估。事實上，無論從促進國際收支平衡、維護金融體系穩定的角度，還是從穩定油氣分離器改良版人民幣在國際貨幣體系中的地位角度，中國都需要穩定的匯率環境，人民幣貶值并不符合中國自身利益。
“匯率操縱論”缺乏客觀根據，不符合邏輯，更有悖于人民幣匯率市場化改革的方向。這種匯率爭端回避了導致中美貿易逆差的深層問題，無助于真正解決中美貿易不平衡，也不利于中美經貿往來的長期健康發展。
“中國匯率操縱論”缺乏客觀的事實基礎
“匯率操縱”認定的權威法律依據主要源于國際貨幣基金組織(IMF)《國際貨幣基金協定》中的相關定義。IMF對“匯率操縱”僅做出了原則性和概括性定義，并沒有明確具體的認定標準。按照IMF的定義，“匯率操縱”是指一國利用對本國匯率的長期、大量、單方向干預，導致匯率對本國貿易有利，從而在貿易中獲取非正當利益的行為。對此，IMF對中國的2017年度評估結果顯示，人民幣幣值與基本面大致相符，這表明人民幣匯率已實現基本均衡，不存在“被低估”。
美國財政部對“匯率操縱”的關注重點在于對美存在巨額貿易順差的貿易伙伴國。《美國主要貿易伙伴的匯率政策報告》對“匯率操縱”設定了三大判定條件：一是其對美雙邊貿易盈余超過200億美元；二是其經常賬戶盈余超過GDP的3%；三是連續12個月內持續、單邊的外匯市場干預占GDP比重超過2%。由于中國僅滿足上述第一個條件，美國汽車空氣芯財政部在其2016年下半年和2017年上半年兩次公布報告中認定中國未操縱匯率，但是將中國列入匯率觀察名單。
無論是IMF還是美國財政部對“匯率操縱”的認定都需要以外匯市場干預水箱精為重要臺北汽車零件前提。這是由于一國匯率變化有可能市場的自發調整行為，匯率持續貶值并不足以作為該國政府操縱匯率的判斷條件。從外匯儲備角度看，外匯市場干預需要央行不斷拋售本幣、買入外匯，因此匯率低估的后果必然是外匯儲備的持續增長。從BMW零件數據來看，盡管2014-2016年期間人民幣兌美元確實呈階段性貶值，但此期間中國外匯儲備余額不斷下降。2015年和2016年，中國外匯儲備分別較前一年下降了5126億美元和3199億美元，這明顯有悖于“匯率操縱論”的論斷。
事實上，人民幣前一階段的貶值主要是受國際金融市場動蕩，美聯儲貨幣政策調整預期等因素影響，國際資本外流的市場主體自發行為。央行外匯市場操作的主要方向是為市場提供必要的美元流動性支持，紓緩人民幣的貶值壓力，其本質是防止匯率超調和“羊群效應”。
這種做法既不是為了妨礙國際收支的有效調整，也不是為了刺激出口而競爭性貶值，更不是為了阻止人民幣匯率市場化調整，因此并不屬于匯率操縱范疇。中國努力在提高匯率靈活性和保持匯率穩定之間求得平衡的做法，有效避免了人民幣匯率無序調整導汽車冷氣芯致的負面溢出效應和主要貨幣的競爭性貶值，這對包括美國在內的國際社會都是有利的。
人民幣匯率形成機制正朝向更加市場化的方向調整
自2005年7月匯改以來，中國一直實行以市德系車材料場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。隨著匯率市場化改革持續推進，近年來人民幣匯率中間價形成機制不斷完善。2015年12月，人民幣匯率指數加大了參考一籃子貨幣的力度，形成了“收盤價+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣兌美元匯率中間價形成機制，以更好地保持人民幣兌一籃子貨幣匯率基本穩定。
2017年二季度，人民幣兌美元匯率中間價報價機制在原有“收盤價水箱水+一籃子貨幣匯率變化”的報價模型中加入“逆周期因子”，以適度對沖市場情緒的順周期波Skoda零件動，緩解外匯市場的“羊臺北汽車材料群效應”，更充分地反映經濟基本面和國際匯市的變化。
人民幣匯率形成機制的不斷完善，有效提升了匯率政策的規則性Bentley零件、透明度和市場化水平，在穩定匯率預期方面發揮了積極作用，人民幣兌美元雙邊匯率彈性進一步增強，雙向浮動的特征更加顯著。近兩年，受美聯儲加息、美元不斷走強等外部環境和市場供求影響，人民幣兌美元匯率有所貶值，但貶值總體是有序的。
而且應當看到，在美元走強的大背景下，實際上全球主要貨幣兌美元基本都有所貶值，相比之下人民幣兌美元匯率Benz零件的貶值幅度較小。事實上，從匯改10余年來的整體匯率變動趨勢看，隨著國內外經濟環境的變化演進，人民幣兌美元呈現有升有貶的雙向波動，但是整體來看升值明顯。數據顯示，2005年人民幣匯率形成機制改革以來至2017年6月末，人民幣兌美元匯率汽車材料報價累計升值22.17%，人民幣名義有效匯率升值34.26%，實際有效匯率升值42.24%，是該時期主要新興經濟體中升值最明顯的貨幣。
解決中美貿易逆差的關鍵在于市場開放而非匯率調整
近年來，中美雙方在經貿上都采取了許多措施，積極扭轉中美貿易逆差。從統計數據看，中國對美國的進口增保時捷零件速高于中Porsche零件國對美國的出口增速，中美貿易逆差正朝向收窄的方向轉變。據美國商務部統計，今年1-6月，美國與中國雙邊貨物進出口額為2891.5億斯柯達零件美元，增長9.8%。其中，美國對中國出口592.4億汽車零件美元，增長15.6%；美國自中國進口2299.1億美元，增長8福斯零件.4%。盡管中美貿易逆差問題有所緩解，但仍客觀存在，短期內難以根本扭轉。根本上來看，中美貿易逆差與各自資源稟賦、經濟環境和全球分工密切相關。解決中美貿易逆差問題，中美雙方均需要進一步擴大市場開放，不斷降低制約中美貿易再平衡的各類壁壘。
一是中美貿易逆差主要來自跨國企業和加工貿易。中美貿易不平衡，應放到全球價值鏈視角考察。在中國的出口產品中，有很大比重由跨國公司的產品構成，并且大量汽車機油芯中間投入來自于周邊國家，甚至還有部分是源自美國本土。這體現出全球分工深化的自然結果，也客觀反映了“順差記在中國，利潤落在歐美”的利益分配格局。若將跨國公司和中間投入因素扣除，中美雙邊貿易失衡的金額將減少40%至50%。而如通過強制要求制造業企業回流美國本土市場生產，固然有助于解決中美貿易失衡問題，卻不符合美國跨國企業的自身利益，將削弱美國相關產業的國際競爭力。
二是美國對中國服務貿易的出口潛力巨大。作為全球最大的服務貿易出口國，美國對中國在服務貿易出口一直呈現巨大順差。數據顯示，2016年，中美服務貿易共計1181奧迪零件億美元，其中美方順差達到了556.9億美元，占中國整個對外服務貿易逆差的23.3%。未來隨著中國繼續擴大開放金融領域，有序推進包括金融業在內的服務業開放程度，不斷降低外資準入門檻，將為美國擴大出口提供良好機遇。
三是美國在高技術出口及投資領域存在諸多限制。德系車零件作為出口管制最嚴格的國家，美國出口管制既涵蓋可能用于軍事目的的技術產品，汽車零件貿易商也逐漸擴大到部分民用科技產品。當前，美國高技術產品出口占出口總額比重約為20%，遠低于十年前的30%。同時美國對中國出口限制也不減反增，2001年美汽車材料對華高技術汽車零件報價出口占中國同類產品進口的比重達16.7%，2016年僅8.2%。汽車零件進口商由于美國的貿易優勢在于技術密集型產品，限制高科技出口產品必然會進一步加劇中美貿易失衡。考慮Audi零件到中國對美國節能環保、新能源、生物醫藥、機械設備、航空航天等高技術產品具有巨大市場需求，如藍寶堅尼零件果美國能夠放松相關產品的出口管制，將會大大扭轉中美逆差。
維護各自國家利益是各國政府堅持的底線，美方關注人民幣匯率問題是正常的，但是將中美貿易逆差片面歸咎于“人民幣匯率操縱”的觀點是不客觀、不公正的，反而回避了導致中美貿易失衡的根本原因。當前，中國正通過開展更高水平的對外開放，實現國內國際要素的有序流動、資源高效配置、市場深度融合，與世界各國謀求合作共贏。中美經貿往來應立足于合作和競爭“雙向增長”的新常態，用更加客觀的視角觀審視中美貿易爭端，正視問題，管控分歧，謀求共識，為中美關系長期經貿合作奠定穩定的基石。
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